MBA論文代寫|MPA論文代寫|工程碩士論文|經濟管理論文|國際貿易論文代寫|醫學護理論文|文學論文|項目管理論文|建筑工程論文|教育教學論文|農業推廣論文|法學論文代寫|體育論文|工商管理論文|公共管理論文|藝術論文|會計論文|環境論文|計算機論文代寫|財務管理論文|物流管理論文|新聞傳播論文|應用文類市場營銷論文|人力資源論文代寫|心理學論文|化工論文|機械論文代寫|石油工程論文代寫|水利工程|哲學論文|英語論文|電氣工程論文|對外漢語論文|金融學論文思政論文|通信工程論文代寫

天天論文代寫網可提供代寫畢業論文,代寫職稱論文,代寫碩士論文,代寫代發表等服務

在線客服

于老師 點擊這里給我發送消息 177872916
電 話:13838208225
王老師 點擊這里給我發送消息 177872915
電 話:13503820014
當前位置:首頁 > 論文資源 > 會計論文代寫
會計論文代寫
華誼兄弟并購銀漢科技動因與績效分析
作者:秦晨景 日期:2019/3/11 13:28:32 點擊:

摘要

 

自并購開始西方企業共經歷了 5 次并購浪潮,伴隨著并購每次都有一大批多元化經營的巨頭企業的產生。由于世界并購浪潮的影響使得我國企業開始并購,最早的一次并購始于 1984 年。我國企業并購開始較晚,雖然時間較短但是卻是企業擴大發展的重要手段。自 2010 年以來,我國出臺的一系列政策都在一定程度上促進了文化傳媒行業的發展。作為具有代表性的傳媒公司,華誼兄弟的發展也離不開企業的并購。本文對文化企業的并購及績效的概念給予界定,對于文化企業的并購背景進行概括,對并購案例的前提進行明確。對該案例進行研究,建立關于并購的績效評價體系,包括定量和定性的分析,然后通過對具體的案例分析對此次并購得出針對性的結論,提出關于提高并購方績效的建議,對相關的文化傳媒企業的并購行為起到一定的參考作用。

 

本文共由五部分組成:第一部分為緒論,包括案例的研究意義和背景、研究思路等。第二部分主要介紹與企業并購相關的理論,共分為 4 個小節,分別為:并購含義、并購動因及對應的理論基礎、以及關于企業并購后的績效的評價方法。第三部分是對本文研究的案例進行詳細的介紹,對于華誼兄弟和銀漢科技的公司基本情況和經營業務進行介紹以及在結合雙方實際情況的基礎之上對并購的動因和目的進行分析,主要包括并購外部動因以及并購內部動因。第四部分對并購前后的業績進行比較研究。首先是對華誼兄弟并購前后股價的變動來對其短期績效的變化進行分析,然后對其長期績效的評價是采用四種基本能力當中的一系列會計指標來進行,最后運用 EVA 在考慮投入成本的情況下進行分析。第五部分是在案例分析的基礎上得出的相關結論及啟示,以此對傳媒行業的并購提供一定的借鑒作用。

 

關鍵詞:文化傳媒企業;并購績效;并購動因;華誼兄弟;銀漢科技

 

ABSTRACT

 

Since the merger, Western companies have experienced five mergers and acquisitions, and each time there is a large number of diversified giants. Due to the influence of the wave of mergers and acquisitions in the world, Chinese enterprises began mergers and acquisitions. The earliest merger and acquisition began in 1984. M&A in China started late, although the time is short, but it is an important means for enterprises to expand and develop. Since 2010, a series of policies introduced by China have promoted the development of the cultural media industry to a certain extent. As a representative media company, Huayi Brothers development industry is inseparable from corporate mergers and acquisitions. This paper defines the concept of M&A and performance of cultural enterprises, summarizes the background of M&A of cultural enterprises, and clarifies the premise of M&A cases. Study the case and establish a performance evaluation system for M&A, including quantitative and qualitative analysis. Then, through specific case analysis, draw conclusions on the merger and make recommendations on improving the performance of the M&A. The M&A behavior of cultural media companies plays a certain reference role.

 

This paper consists of six parts: The first part is the introduction, including the research significance and background of the case, research ideas and so on. The second part is a theoretical overview of corporate mergers and acquisitions, including related theories and literature review. Firstly, it discusses the basic overview of cross-industry mergers and acquisitions; secondly, it introduces the motivation and corresponding theoretical basis of cross-industry mergers and acquisitions, as well as the evaluation methods of performance after mergers and acquisitions. The third part is a detailed introduction to the case study in this paper. It introduces the basic situation and business operations of Huayi Brothers and Yinhan Technology. The fourth part analyzes the motivation and purpose of M&A based on the actual situation of both parties, including the external motivation of M&A and the internal motivation of M&A. The fifth part compares the performance of cross-industry mergers and acquisitions. The first is to analyze the changes in the short-term performance of Huayi Brothers before and after the merger, and then evaluate its long-term performance by using a series of accounting indicators of the four basic capabilities. Finally, the EVA is used to consider the input cost. In the case of analysis. The sixth part is the relevant conclusions and

enlightenment based on the case analysis, which provides a certain reference for the merger and acquisition of the media industry.

 

KEYWORDSCultural media enterprises; M&A performance; M&A motivation;Huayi Brothers;Yinhan science

 

1     引言

 

  1. 研究背景及意義

     

    1.1.1 研究背景

     

    我國上市企業為了公司的發展和繁榮,很多都發布或者是申請了并購計劃。單單在 2014 年,就有 213 個并購計劃被發布或者被申請,交易金額超過了 5500 億元。在這 213 個計劃里邊,共有 96 個并購計劃是以主營業務變動為主要的并購方式,這些并購計劃的交易額所占比例較大,甚至是一半以上。但是具有上述特征的并購事件一般發生在傳媒行業,尤其是電影電視劇方面的制作以及互聯網信息服務尤甚,并且并購總額高達幾百億元,由此我們可知近年來關于影視行業和游戲行業之間的并購異常火爆。

     

    關于影視行業和游戲行業之間的并購最具有代表想的就是 2013 年華誼兄弟并購銀漢科技的案例,華誼兄弟擬通過股份的發行和現金的支付實現對銀漢科技的絕對控股,控股股份高達 50.88%。之所以選擇銀漢科技作為被并購方,主要是銀漢科技的主營業務為移動網絡游戲的開發和運營服務。大多數情況下,一家公司為了獲得較高的投資回報需要在本行業快速發展的同時還需要進入一個全新的行業,全新的行業可以為公司帶來銷售收入和利潤的快速增長。華誼兄弟對于銀漢科技的并購其實是為了擺脫當前影視行業競爭壓力大、經營風險高的局面。另外,希望可以借助游戲行業獲取高額的利潤,實現兩個行業的協同發展進而推動公司的發展和繁榮。相比于企業利用自身資金的發展,企業一般可以通過并購將相關的業務成本進行降低、節約企業開拓新業務的時間及成功率的提高。所以企業需要根據自身的實際情況在不同的時間做出不同的戰略選擇,提高企業的競爭力避免被市場所淘汰。目前,在我國關于并購研究的學者很多,但是主要的研究方向只有三個方面,就是橫向、縱向以及混合并購的實證研究。研究的內容主要是關于并購所帶來的財富效應,對于具體的上市公司并購所進行的研究數量不多,在這些研究當中尤其是關于動因和績效的數量更加匱乏。

     

    1.1.2 研究意義

     

    1)實踐意義

    經濟全球化的發展是一把雙刃劍,雖然為企業帶來了新的展機會但是也對很多小型企業的生存問題產生了威脅。對于小型企業而言,如何在激烈的市場競爭當中獲得生存空間是急切需要解決的問題。對于大型企業來說,在保持原有的市場下實現新的業務突破,研發新產品也是十分迫切的問題。目前,許多企業開始嘗試橫向并購、縱向并購等,所以關于并購是否對企業的價值和績效產生影響的研究就很重要。。

     

    2013 年以來,在資本市場當中的傳媒娛樂類公司就受到了強烈的追捧,股價也在上漲,因此吸引了眾多的上市公司開始進入傳媒行業。在該社會背景下,越來越多的上市公司開始對手機游戲和影視類的行業開始并購,該行為是為了在短期內提高股價還是為了提高公司的長期績效是值得深思的問題。

     

    作為影視行業巨頭的華誼兄弟,經營的業務為影視相關業務。但是此次并購使得企業開始進軍游戲產業,真正的目的值得深究。所以本文選擇該案例,對其真正的并購動機進行深入的刨析,對企業的長期績效受此次并購的影響進行研究,為以后進行并購的公司提供出相關的依據和啟示。

     

    2)學術價值

     

    相同行業的企業之間的并購是專業化的具體體現,而專業化可以提高企業的生產效率。目前,雖然諸多學者對于并購進行了研究,而且提出雙方在并購后可以在多方面實現協同效應的觀點。但是針對具體的并購案例我們需要從并購雙方的實際情況出發進行深入的理解。本文對該案例所采用的并購方式的原因進行探究,還將會對目標企業需要滿足的條件、關于并購的整個交易過程及后期業務的整合進行研究,然后判斷該并購案例是否成功,也就是對是否達到并購前華誼兄弟希望達到的效果進行判斷,然后總結此次并購的經驗和教訓。

     

  2. 研究方法

     

     

    1)文獻分析法

     

    所謂的文獻分析法就是將大量的國內外文獻進行整理和歸納,對眾多學者的觀點進行提取,為本文的相關分析提供很好的理論基礎。

     

    2)案例分析法

     

    選擇具體的并購案例后對于所選擇的并購方式、并購原因等方面展開分析,然后在通過并購方一系列的財務指標進行分析,進而得出相關結論。

     

    3)財務分析法

     

    以華誼兄弟跨行業并購案的市場與財務兩個方面為考慮點出發進行數據分

     

    析。

    4)比較分析法

     

    在對并購業績進行評價時,需要研究股價變動法此時需要將華誼兄弟的股價與同期創業板 A 股指數進行對比。

     

  3. 文獻綜述

     

     

    1)并購動因綜述1)國外并購動因研究現狀

     

    Jensen Ruback1983[1]提出提高效率是促進企業進行并購的重要原因。

     

    Berkovitch Narayanan1993[2]提出了關于企業并購的多重動因,主要包

     

    括協同效應、代理問題和管理層行為。

     

    Capron1999[3]通過系統研究指出企業實現并購是為了獲取新的資源,達到雙方優劣勢互補,提升企業的綜合實力。

     

    Weston2001[4]通過相關的研究提出企業進行并購主要是為了實現資源共享的目的。

     

    Leland2007[5]提出并購可以使得企業獲取低成本的內部融資,進而使得企業的稅負得以減少。

     

    Patrick A.Gaughan2013[6]通過研究將企業并購的動因總結為多個因素,但是在眾多因素當中最主要的幾個是多元化的戰略發展、實現財務和管理等方面的協同效應等。

     

    Kim J2015[7]認為實現利潤的增長是企業并購的目的。2)國內并購動因研究現狀符蕾(2013[8]提出推動我國企業產生并購的主要原因是信息不對稱與市場錯

    誤定價的結合。

     

    裴珊珊(2014[9]對屬于農業行業的企業并購案件進行分析指出并購得的目的是為了取得規模經濟和協同效應。

     

    紀峰(2016[10]從多個角度對企業并購動因給予分析,指出企業通過并購是為了可以擴大規模、獲取更大的利潤以及增強核心競爭力促進企業的發展。

     

    蔡東夏(2017[11]選取互聯網企業當中的滴滴并購優步中國案例,提出企業并購是為了更好的搶占市場份額。

     

    張晚芳(2018[12]對阿里巴巴并購 UC 案例進行分析,指出技術和市場是企業進行并購的主要動因。

     

    苗明慧、葉淑珺(2018[13]對星星科技的連續并購進行研究,指出企業進行并購主要是為了獲得協同效應。

    付薇、焦苗苗(2018[14]通過對百度收購 PPS 分析后提出企業進行并購是為了改善企業的戰略布局。

     

    對于并購動因的研究,國外學者開始的時間要早于國內學者的研究。但是整體來看國內外學者的觀點并沒有太大的差別,均認為并購動因主要是為了實現主資源共享、優勢互補,實現財務協同、管理協同等效應,進而改善企業的戰略布局,提升企業地位。

     

    2)并購績效綜述1)國外并購績效研究現狀

     

    Loderer Martin1990[15]在選取大量的企業作為樣本進行研究以后指出只有少數企業可以通過并購實現股東財富的增加。

     

    HealyPalepuRuback1992[16]對企業并購前后經營能力的變化進行研究,提出并購可以提高企業的經營能力。

     

    Loughran Vijh1997[17]提出在進行并購時并購方的支付方式會對并購績效產生很大的影響,使用現金進行支付時往往會比利用股票支付時產生更好地績效。

     

    Bruner2000[18]對并購方面的大量文獻進行了研究,然后提出了被并購方從并購事件當中獲得的收益一般要多于并購方的觀點。

     

    Papadakos2005[19]在進行實證研究時,進行相關模型的構建,認為并購的績效收到企業自身、市場環境及人力資源等多沖因素的影響。

     

    Megginson   Moregan2004[20]選取 35 個并購案例作為樣本進行一系列

     

    的分析,最終提出并購后由于規模效應將會使得企業的營運能力得到大幅度的提升。

     

    Michael Jack2011[21]選取不同國家的并購案例進行研究,然后建立財務指標評價模型進行分析,最后得出并購在短期內會導致企業償債能力的降低但是卻有利于企業成長能力和盈利能力的提升,并且相關的財務指標也在向著更好的方向在發展的結論。

     

    2)國外并購績效研究現狀

     

    潘穎、聶建平(2014[22]選擇 2003-2008 年內我國的并購活動作為研究樣本,通過研究后認為并購初期會使得企業的績效有明顯的改善,但是隨著時間的增長會導致該影響越來越不明顯,基本在并購后的第四年該影響逐漸消失。

     

    張君穎(2015[23]選用中糧并購作為研究案例,指出并購會推動企業的長期績效的增長。

     

    李思勇、張晶(2017[24]選取 2014 年發生并購事件的上市公司為樣本,通過因子分析法對并購前后企業的經營業績的財務指標進行實證研究,得出并購事件對于我國上市企業并購前后績效的影響并不明顯,不能實現企業之間的協同效應的結論。

     

    聶彎(2017[25]選取云南白藥 1995-2017 年發生的并購事件作為樣本,然后運用相關系數法和多元回歸法對企業并購后的績效進行分析,最后提出并購行為可以提高企業的績效,并且會在企業的營運能力、盈利能力、償債能力、成長能力以及抗風險能力產生較為明顯的影響。

     

    陶然、胡恩華(2018[26]通過對聯想集團跨過過并購摩托羅拉的分析,提出在并購后較短的時間內并不能給并購方帶來很好的績效,反而是在當年對聯想集團產生了負面的影響,但是隨著并購時間的增長導致并購方德各項指標開始慢慢增長。

     

    徐琴(2018[27]選取 A 16 家上市公司的海外并購案例進行實證研究,從盈利水平、償債能力、運營水平及發展潛力四個方面建立了關于企業進行海外并購時的績效評價體系,得出在進行海外并購時短期內并購方的盈利水平和運營能力將會降低,債務風險將會提高,但是反映企業長期發展潛力的指標表現良好。

     

    宋璞御(2018[28]通過對國內企業并購績效方面的大量文獻的閱讀和歸納,將關于企業績效各方面的指標進行了特別概括和歸納。

     

    楊懿丁(2018[29]在研究后提出企業多元化的戰略會阻礙企業長期績效的增長,兩者呈現出反向調節趨勢。

     

    戴歡、陸萍(2018[30]選取在中小板上市并且在 2015 年完成并購的公司為樣本研究并購績效與股權集中度、股權制衡度、流通股比例的關系。研究發現前兩種因素與并購績效呈負相關關系,第三種因素與并購績效不相關。

     

    國內外學者選取上市公司進行實證研究和案例研究,建立相關的績效評價體系。然后得出并購對于并購方績效的影響主要有 5 種表現:并購對于企業的績效產生反向調節的作用;并購對于企業的績效產生正向調節的作用;并購對于企業的績效先產生正向調節然后產生反向調節的作用;并購對于企業的績效先產生反向調節然后產生正向調節作用;并購對于企業的績效不產生影響。并且研究指出并購后企業的績效受到多種因素的綜合影響。

     

  4. 研究思路

     

     

    本文主要從三個步驟進行研究:

     

    1)提出問題:在確定研究案例的基礎之下明確需要研究的問題,也就是確定本文需要解決的問題。

     

    2)分析問題:對雙方進行具體的情況介紹后將相關理論和實際情況結合到

    一起,進行深入的分析和研究。

     

    3)解決問題:在對提出的具體問題進行分析以后需要將案例的結論和啟示進行歸納總結,然后對于該并購案例存在的問題提出針對性的解決辦法。

     

    1. 企業并購的動因及績效理論

       

  5. 并購的含義

     

     

    企業之間進行的并購活動就是一個企業對于另外一個完成兼并或者收購。一個企業對另外一個企業實行兼并時企業法人的數量會由多位變為一位,新的企業法人會負責相關事務。一個企業對另外一個企業實行收購時并不會改變法人的數量,但是會實現絕對控股,達到可以實現控制的目的,通常通過購買資產或者是股權得以實現,但是此種行為可以保留原有公司的法人地位。通常情況下,兼并伴隨著收購發生,收購也會伴隨著兼并所發生,并且兩種活動所要實現的目的基本沒有很大的不同,所以都被歸類于企業并購。依據雙方企業所處的行業,并購可以被分為橫向并購、縱向并購和混合并購等并購形式。橫向并購需要雙方行業相同并且主營業務相同或者是相似,該種并購可以實現規模經濟。縱向并購需要雙方處于同一個產業鏈的不同生產階段,該并購方式可以通過減少各交易環節實現交易成本降低的效果。混合并購需要雙方行業和主營業務均不相同的,該并購方式可以實現多元化經營,降低企業的經營風險。

     

  6. 并購的動因

     

     

    2.2.1 實施多元化戰略

     

     

    大多數企業在謀求發展時都會考慮進行多元化經營。在實現多元化發展時,需要增加運營產品的種類或者是在不同的行業進行投資,將企業的資源優勢進行充分的發揮。進行多元化的經營,可以通過在新行業的發展降低企業原由因為主營業務單一所帶來的風險,進而將企業的穩定性進行提升和原由主營業務的發展和繁榮。企業在進行多元化發展時主要可以通過兩種方式實現,一種是依靠企業內部的增長,另外一種就是并購。企業進行并購以后可以進入新的領域,在很短的時間內獲得被并購企業的原有資源和市場份額等,這就是企業選擇并購作為實現多元化經營的重要方式的原因[31]

    2.2.2 實現買殼上市

     

     

    上市公司的是一種具有很高價值并且虛擬的資源,許多企業在特定的市場環境和時代背景下需要借助該資源來實現上市。對于買殼上市的購買方而言,由于眾多的企業都存在上市融資的需求,但是上市公司數量很少所以很多企業在尋找上市機會。為了解決現存在的問題,眾多想要上市的企業開始采用買殼上市的方式來實現上市的目標,這樣做可以將企業的上市成本進行大幅降低、眾多的上市流程得以減少。對于賣方來講一定是迫于一定的原因才會出售該資源,主要原因是歷史和現實問題的存在。對于一些上市企業而言,存在諸多問題,比如自身發展不夠強大、在市場競爭中缺乏競爭力等,這些問題會導致企業即使上市以后還是無法得到良好的運營和發展,所以只有利用擁有的優勢來對現狀進行改變和提升。另外我國證券交易所規定倘若一個上市企業連續三年時間無法實現盈利就要被停牌,停止一切交易活動,所以一旦出現此種情況就需要進行股權的轉讓,從而守住公司現有的上市資格,避免企業的價值一直下降。

     

     

    2.2.3 促進業務轉型

     

     

    企業的經營會因為外部環境的改變而改變,當外部環境的改變使得企業的經營出現困難時,企業的經營者就會想盡一切辦法去尋找新的利潤增長點。新的利潤增長點通常要企業進入新的行業才可以實現,但是在進入新行業時將會面臨許多困難,比如:高風險、較大的成本、資金回收慢等問題。為了解決存在的上述問題同時為企業取得新的利潤增長點,大多數企業會選擇并購一個和自身經營業務不同的企業,降低企業的經營風險然后實現獲利。

     

     

    2.2.4 進行市值管理

     

     

    企業的戰略管理會涉及到企業的市值問題,然后需要進行對應的市值管理,也就是上市企業的市場價值的管理,從而實現企業價值最大化的目標。在成熟的資本市場條件下,企業的市場價值是由股票價值和債券價值兩部分組成的,但是我國的證券市場并不成熟所以不能通過上述方法來進行對企業的市場價值進行體現,而是只有股票價值這一部分構成。

     

    行為經濟學家說提出企業的市場價值并不能通過市場得以真實的反映,一旦公司股票無法被市場進行正確的評估時將會導致并購行為的產生,所以說并購是企業為了實現保值的一種積極的戰略措施。另外,企業在進行一系列的并購活動

    時是為了獲得市場差額收益。對于不成熟的資本市場而言,經常會有短期的投機行為的發生,此時管理者是想通過并購活動來達到低買高賣,獲取收益。

     

     

  7. 并購動因的理論基礎

     

     

    2.3.1 多元化經營理論

     

     

    近年來,比較受到企業歡迎的經營理念就是多元化經營理論。該理論的重要思想就是不能將資源集中放在同一個地方,否則出現問題時容易全軍覆沒。所以為了降低經營風險,企業對經營模式進行改變,努力開展適用于自身的不同產業線。企業的經營風險隨著經營的產品種類的增多在下降,但是并不代表著產品種類越多越好。一旦企業經營產品種類過多,那么企業將有可能陷入經營困難的窘境,面臨更大的風險。故企業在決定是否擴大經營范圍時有必要明確自身的經營方向,然后在該方向下增加產品種類,將企業的優勢進行最大程度的發揮,為企業帶來最高的收益。企業進行多元化經營需要通過自身的拓展和并購來實現,由于企業在并購時需要很少的人力、物力和財力,所以才成為企業進行多元化經營時的首選方式。

     

     

    2.3.2 委托代理理論

     

     

    代理問題最早是由 Jensen 1976 年提出的。他認為企業的重要組成人員股東和管理者兩者利益不同,存在一定的差異。企業的利潤是股東關注的重點而管理者只關注自身的利益,這就導致了代理過程當中代理成本的產生。代理理論認為在雙方存在代理關系的前提下代理成本可以通過并購降低所以并購現在成為企業進行代理問題解決時的重要手段。

     

    隨著資本市場上企業之間的競爭的加劇使得企業經營面臨更大的風險。為了避免風險,也為了自身的利益,許多管理者會投資風險較高、無法產生盈利的項目,這將會損害到股東的利益。為了盡量避免兩者利益沖突的出現,也為了對企業的競爭壓力進行減緩,企業會選擇并購。通過并購將會帶來企業業績的上漲和公司股價的上漲,為投資者帶來更好地收益;另一方面也會盡量減少對股東利益的損害,降低了企業存在的代理成本。

    2.3.3 行業生命周期理論

     

     

    企業進行經營活動的目的就是為了實現盈利,所以應根據公司實際情況的變化改變企業的發展戰略和經營方式,然后根據現有情況選擇適合企業的并購方式。

     

    1)開發階段。當企業處于開發階段時,企業沒有健全的管理機制、完善的產品性能以及低下的核心競爭力使得企業面臨很大的競爭壓力。如果此時企業要進行并購,選擇的目標企業應該是發展比較成熟和完善的企業,從而將市場風險進行規避。另外還可以選取沒有良好的發展前景的行業當中的大型企業,實現大量的資源的獲取。

     

    2)成長階段。隨著企業的發展,企業內部的管理機制在不斷地完善,產品性能也得到了完善和市場的認可。上述情況的出現將會給公司帶來高額的收益,增加企業現有的資產,形成自身獨有的競爭優勢。處于該階段的企業可以采用橫向并購的并購方式實現規模經濟。

     

    3)成熟階段。通過前期的發展,企業的各方面都得到了很好的發展,此時對于企業而言首要任務就是在保持現有的局面下擴展現有的市場占有率,然后增加利潤值,通過企業并購可以實現上述需求。

     

    4)衰退階段。任何一個企業都會經歷發展、成長、成熟和衰退。處于衰退階段的企業,仍然需要開辟新的經濟增長點,此時可以通過跨行業并購來實現。

     

    2.3.4 協同效應理論

     

     

    協同效應理論[32]是指說企業并購后雙方的業績達到1+1>2的效果,企業的業績將會得到提升。另外該理論主要包括以下幾點:

     

    1)管理協同效應。該效應是指企業通過并購可以實現雙方管理資源的優勢互補,雙方的管理效率得到提升。但是該效應并不適應所有的并購方式,主要在橫向并購當中體現的較為明顯。主要是因為不同的行業具有自己獨特的管理方式和理念,所以大部分的資源管理只有在相同的行業當中才能發揮作用,這也導致了該效應對橫向并購產生的影響較為明顯。

     

    2)經營協同效應。所謂的經營協同指的是通過并購為企業實現規模經濟,提升雙方的經營效率。對于并購而言,該效應主要體現在對于企業而言可以以較低的成本進入新的經營領域,同時降低相關的經營風險。

     

    3)財務協同效應。該效應的研究方向是企業財務方面。每個企業都有自己的不同之處,也就導致了稅率或會計利潤的不同,但是卻可以利用并購的方式實現合理避稅。

  8. 并購的績效評價方法

     

     

    2.4.1 市場績效評價法

     

     

    企業在進行并購時都會發布關于此次并購的公告,公告發布的當天被認為是特定事件,公告發布之日的時間被認為是事件期。為了對企業并購后的短期效應進行判定,需要利用并購方股價的變動來反映超額收益的變化。但是在運用此種方法時需要注意的是容易受到股票市場內多種因素的影響,有可能會出現不同的學者運用該方法進行研究時會得出不一致的結論。

     

     

    2.4.2 財務績效評價法

     

     

    該方法需要使用公司對外公布的年報和財務數據,從企業的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力四個方面展開研究,進而來確定公司的經營情況是否發生改變,若發生改變則此種變化是好還是壞。

     

    運用財務指標對并購后的績效進行評價時具有一些劣勢。比如:為了完成對企業上述四種能力的評價需要選取某些會計指標,但是在選取指標時完全是按照個人的意愿所進行,缺乏一定程度上的客觀性。另外,由于企業狀況的改變會導致面臨的經營風險也在發生改變,但是卻容易被忽略。最重要的是運用該種方法對并購后企業的績效的改變進行評價時并不能排除其它因素的影響,有可能是企業現階段的投資活動、管理層人員的變動等因素的變化所引起的企業績效的波動。

     

    2.4.3 經濟增加值評價法

     

     

    在運用經濟增加值對企業并購后的績效進行評價時,需要考慮到資本的投入成本,也就是稅后凈營業利潤中減去股權和債務的資本成本后的數值。當企業利潤經過一系列調整后的數值與資本成本的差值大于零時,才意味著股東價值的出現和創造。另外,EVA 代表了企業管理者為股東創造的財富,也是經營能力的體現,所以 EVA 被用作管理者業績考核的指標之一。在企業并購時,為了給并購企業帶來收益,需要權益成本的報酬應不低于相同風險下的機會成本。調整后,若 EVA 的增幅較大則表明將會給企業帶來較多的財富,若 EVA 上漲不明顯時表明只是實現了并購的基本目標,若 EVA 小于投資資本的機會成本,表明此次并購并不能為公司帶來好的影響,會對股東的財富造成損害。


論文資源 | 期刊資源 | 論文模板資源 | 論文代寫技巧 | 站內資訊 | 代寫論文交易流程 | 代寫論文業務范圍 | 聯系我們 |
收縮
  • 電話咨詢

  • 13838208225
  • 13503820014
大星彩票走势图表